Levi Strauss Q2-2023. -7% voorbeurs
Omzet daalde met 9% jaar-over-jaar naar $1.3 miljard (zonder effect van ERP shift daalde de omzet 2% jaar-over-jaar). Aangepaste WPA van $0,04. Geen verrassingen, omzet en WPA in lijn met guidance.
DTC, inmiddels goed voor 44% van het totaal en waar de focus ligt, +13%. Internationaal +10% dankzij Azië en Latijns-Amerika (ex Rusland).
Zwakte in groothandel VS (-22%). Twee oorzaken: prijsgevoelige consumenten moeten omwille van inflatie en vertragende Amerikaanse economie momenteel keuzes maken wat betreft hun uitgaven. Daarnaast waren er problemen in de aanvoerketen. Dat resulteerde in minder nieuwe producten op de winkelvloer en uitverkochte artikelen.
Management onderneemt enkele maatregelen om groothandel VS weer op het juiste spoor te krijgen.
1: Prijsverlagingen op een aantal producten voor groothandel. Management geeft aan dat de prijsverschillen te ver waren opgelopen met de concurrentie. De prijsverlagingen moeten die bewuste producten competitiever maken. Belangrijk om te weten is dat de prijsverlagingen zich beperken tot een kleine subcategorie. Het grootste deel van de business is minder prijsgevoelig.
CEO Chip Bergh: “We are taking surgical price reductions on a select number of our Red Tab Tier 3 wholesale offerings, which we know are most price elastic and where the price gap versus competition widened too far. Importantly, we are not taking price reductions in U.S. mainline full price stores, nor the vast majority of our U.S. wholesale assortment including the 501 and women's fashion fits, which are all less price sensitive. Finally, we are not taking any price reductions on our international businesses where we continue to demonstrate strong pricing power as seen by the results.”
2: ERP implementatie (die nu achter de rug is) en verbeterde voorraadniveau moet leiden tot normalisatie orders.
Chip Bergh: “With the ERP implementation behind us, and as our inventory levels continue to improve, we are seeing an improvement in order fill rates, now nearly back to historical levels, which will result in better sell-in for us and in stock positions at retail. Further, this will allow us to deliver the strong newness we have lined up to hit floors in July for the key back to school and holiday seasons. We are confident that these actions will improve our U.S. wholesale results going forward.”
Voorraadverbetering tegenover Q1, op schema. Voorraad wordt tegen einde 2023 verwacht onder niveau van vorig jaar te komen. FCF trend positief.
Resultaten al met al in lijn met verwachtingen, maar aandeel -8% nabeurs. Beleggers reageren misnoegd op naar beneden bijgestelde outlook. Omzet 2023: tussen 1,5% en 2,5%. Verwachting lag eerder tussen 1,5% en 3%. WPA tussen $1.10 en $1.20. Eerder tussen $1.30 en $1.40. Lagere winstgevendheid verwacht als gevolg van geplande kortingen.
Wel verwacht het management voor de tweede jaarhelft ‘low single digit’ omzetgroei en een operationele marge van ‘low double digits’ dankzij sterke groei in DTC en internationale activiteiten. Volgens CFO is het wachten op dat groothandel herstelt en kostenplaatje verbetert om opnieuw op koers te liggen na 2023.
$48 miljoen in dividend uitgekeerd, 0.12 per aandeel. Geen aandelen teruggekocht terwijl het nog voor $680 miljoen mag terugkopen en $472 miljoen cash op de balans heeft staan. (jammer, gelet op de waardering van voorbije maanden). Kondigt dividend aan van ook 0.12 voor derde kwartaal.
Positief: internationaal blijft sterk, DTC sterk. Negatief: zwakke groothandel VS door voorzichtige consument, prijsverlagingen (beperkt aantal producten) weegt op brutomarge waardoor verwachte WPA neerwaarts wordt bijgesteld, geen buybacks.
Aandeel zal vermoedelijk nog wel wat beweeglijk blijven komende tijd. Maar als de business en het management je kunnen bekoren zal het rond deze koersen zijn dat je op lange termijn prima zaken kunt doen. Ik opende in mei eerste positie waarbij ik ruimte liet om bij te kopen. Openingskoers ligt iets onder mijn eerste aankoopkoers dus overweeg nog niet om bij te kopen.
Volledige analyse is hier te lezen.
Disclaimer: deze analyse is niet bedoeld als beleggingsadvies maar een persoonlijke mening en kan dienen als aanvulling op uw eigen onderzoek. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten, maar om een beeld te schetsen van de onderliggende onderneming(en). U bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
www.beleggeninkwaliteit.com - Quality investing, aandelenanalyses, blogartikelen en een vleugje behavioral finance. Blijf je graag op de hoogte van nieuwe posts op de blog? Laat hier je e-mailadres achter.
Mijn boek ‘De kaviaarformule’ (Lannoo 2022) is hier beschikbaar.
Via deze link en promocode ‘kroeze’ geniet je een eenmalige korting op een abonnement op de uitstekende aandelenscreener Sharepad.