top of page

MIPS AB Q2 2024


Oorspronkelijk analyse uit 2022 --> https://www.beleggeninkwaliteit.com/post/mips-ab


Vorige week kwam het helmtechnologiebedrijf MIPS AB met cijfers van het tweede kwartaal en die waren uitstekend. Ons geduld lijkt eindelijk te worden beloond. Op dit rapport, waarin sterke tekenen van herstel te zien zijn, hoopten we een jaar geleden al, maar we werden telkens teleurgesteld, waardoor we nog weinig plezier aan het aandeel beleefden.


Een zwaluw maakt natuurlijk nog geen lente, maar de cijfers en commentaren van het management stemmen me hoopvol. Ook de markt reageerde positief en stuurde het aandeel ruim 30% hoger waardoor het aandeel dit jaar tot dusver met 55% steeg. Het wordt daarom binnenkort weer eens tijd wordt voor een uitgebreide waardering.


Ik overloop hieronder beknopt de cijfers en de Q&A uit het gesprek met analisten van 18 juli 2024.


April-juni 2024

  • De netto-omzet steeg met 31% naar SEK 133 miljoen (102 miljoen). De organische groei bedroeg 31% in het kwartaal.

  • De operationele winst steeg met 125% naar SEK 52 miljoen (23 miljoen).

  • De operationele marge steeg met 16,3 procentpunt naar 38,9% (22,6%).

  • De kasstroom uit operationele activiteiten steeg met SEK 20 miljoen naar SEK 29 miljoen (9 miljoen).

  • De winst per aandeel, verwaterd, steeg met 101% en bedroeg SEK 1,53 (0,76).

 

- voorraadsituatie in sportsegment verbeterd waardoor omzetgroei meer de groei van de retail reflecteert. Groei in alle regio’s en segmenten. Groei door verbeterde voorraadsituatie en launch van nieuwe helmen die de technologie van MIPS hebben geintegreerd.

Positieve trend in motor zette door in tweede kwartaal en in veiligheid zijn nieuwe modellen gelanceerd in samenwerking met enkele grote helmfabrikanten (Husqvarna, MSA).


- CEO Max Strandwitz:


Our assumption remains the same as previous quarter. We do expect gradual recovery of growth throughout 2024. Our view is that our sales will reflect market sell-out with less impact from our customers' destocking on their own inventory. So what does that actually mean? I think it's really important to realize that the market that we see out there is not super strong. It's still a very challenged consumer. We see that in all markets, of course. What happened in 2023, which of course was the key results of us declining in sales was that a lot of our customers, they were instead of buying from Mips taking from their own inventory. Now when the situation have normalized, they start to buy from us again. And of course, if you have soft comparators, they start not to deplete their own inventory, but start buying from us again, of course, that has an immediate effect in our numbers and of course, that's one of the key driver of growth. And if you then also add that we are stealing market shares in all regions and implementing a lot of new helmet equipped with Mips technology, then, of course, you get to good strong growth number and that's what we're seeing at the moment. We are really happy with our strategy that we have, and you see that also during the quarter, we have a strong financial position and we have confidence in our long-term strategy and delivery of our financial targets.


Q&A


Vraag:

De analist vraagt waarom Mips een sterkere herstel in de fietscategorie heeft dan zijn concurrenten.


Antwoord:

Mips presteert beter dan zijn concurrenten door:

  • Toenemende vraag van klanten: Klanten kopen weer bij Mips waar eerder uit bestaande voorraad werd genomen.

  • Versterking van marktaandeel: Nieuwe helmen worden vaker met Mips-technologie uitgerust.

  • Groeiende fietsmarkt: De vraag naar Mips-helmen neemt toe door de algehele groei van de fietsmarkt.

 

Vraag:

De analist vraagt of de oververtegenwoordiging van Mips-helmen te maken heeft met nieuwe klanten gewonnen tijdens de pandemie. Ze vraagt zich af of er een grote voorraad aan nieuwe modellen is die de afgelopen twee jaar niet gelanceerd zijn, en of dat leidt tot een significante toename van productlanceringen in 2024.


Antwoord:

Max zegt dat de oververtegenwoordiging niet door pandemieklanten komt, maar door klanten gecontracteerd in 2019-2020. De vertraging is door de nasleep van de pandemie. Samen met deze klanten werden veel nieuwe modellen ontwikkeld. De uitrol is begonnen in 2024 en zal doorlopen in 2025, omdat de markt naar verwachting pas in 2025 volledig hersteld is.


Vraag:

Wat bedoelt Mips met een "normale markt situatie" in 2025? Is de eerdere voorspelling van 20% groei ten opzichte van pre-pandemische niveaus nog steeds relevant?


Antwoord:

Mips bedoelt met "normale markt situatie" dat:

  • De voorraadniveaus weer normaal zijn.

  • Consumenten financieel sterker staan.

  • De fietsmarkt naar verwachting flink zal groeien in 2025 door een gesteunde vraag.

De eerder genoemde groei van 20% is niet meer relevant omdat de Amerikaanse markt, Mips' grootste markt, nooit is ingestort. De groei zal nu vooral komen van een herstellende Europese markt en een al sterke Amerikaanse markt die verder groeit.


Vraag:

De analist vraagt waarom de verkoopvolumes in de veiligheidsmarkt (helmen voor o.a. bouw) nog niet toenemen. Is dit vanwege vertraging in het certificeringsproces of ziet men juist zwakte in de bouwsector?


Antwoord:

Mips is niet bezorgd over de vertraging. De certificering is rond en men verwacht een stijging in Q3 en Q4. De zwakte in de Europese bouwsector heeft geen grote invloed omdat de Amerikaanse markt, Mips' belangrijkste markt, juist sterk is met grote infrastructurele projecten.


Vraag:

De analist vraagt of Mips tevreden is met de huidige uitgaven of dat ze verwachten hun kosten te verhogen in de toekomst.


Antwoord:

Mips verwacht hun uitgaven te verhogen door:

  • Meer personeel aannemen: Vooral op de engineering-afdeling vanwege nieuwe producten en projecten.

  • Marketinguitgaven verhogen: Naar 7% van de netto-omzet.

  • R&D-uitgaven verhogen: Naar 5% van de netto-omzet om hun technologische voorsprong te behouden.

Mips benadrukt dat hun bedrijfsmodel schaalbaar is en dat de hogere uitgaven een beperkte impact zullen hebben op het totaalplaatje.


Vraag:

De analist vraagt of de sterke groei in fietsverkoop vooral komt van grote klanten van Mips.


Antwoord:

Nee, de groei is breed. Wel lopen Europese merken iets voor op Noord-Amerikaanse merken.


Vraag:

De analist vraagt of de sterke groei in Q2 geleidelijk steeg of in één keer gebeurde.


Antwoord:

De groei was zoals verwacht en redelijk constant over Q2.


Vraag:

De analist vraagt naar de inkomstenpotentie van het huidige platform met 16 merken (30-40% van de markt). Kan Mips meer merken aan of ligt de focus nu op het verhogen van de verkoop via de bestaande partners?


Antwoord:

Mips richt zich niet op het toevoegen van veel extra merken, maar op strategische partnerschappen die het merk Mips versterken. Het platform kan al veel groei genereren en Mips wil eerst de verkoop met de huidige 16 merken op gang brengen.


Vraag:

De analist vraagt of de historische seizoensverkopen voor fietshelmen nog steeds verwacht kunnen worden in de tweede helft van 2024, aangezien de markt licht is veranderd. Normaal gesproken is de meerderheid van de fietshelmverkopen in Q3 en Q4.


Antwoord:

Max verwacht dat de historische seizoensverkopen wel doorzetten. Q3 zal waarschijnlijk wat lager zijn dan Q2, maar Q4 blijft het grootste kwartaal. Dit komt doordat fietshelmen voor het volgende seizoen (Q1 en Q2 van 2025) in Q4 geproduceerd en geleverd worden aan winkels. De sterke fietsverkopen in de eerste helft van 2024 ondersteunen deze verwachting.


Vraag:

Zijn er risico's voor de fietsmarkt? Misschien groeit deze markt niet zo snel als Mips verwacht in de rest van 2024?


Antwoord:

Max erkent dat het onzekere tijden zijn. Mips focust zich op wat ze zelf kunnen controleren, zoals meer personeel aannemen en projecten uitvoeren. De vraag is echter of de fietsmarkt zelf wel zo snel blijft groeien. Sommige concurrenten hebben een zwakke balans en kunnen zich misschien geen grote groei veroorloven. Ondanks de onzekere markt blijft Mips vooralstelling positief over een geleidelijke groei in de fietsmarkt.


Vraag:

De analist vraagt naar de sterke groei van Mips in Azië en Australië.


Antwoord:

Mips richt zich in China op een paar specifieke merken om consumenten te informeren over de meerwaarde van Mips-helmen. Zo werken ze samen met Decathlon om Chinese consumenten te onderwijzen over het belang van Mips-technologie. Deze educatieve programma's werpen vruchten af, waardoor de Aziatische markt in het algemeen goed presteert. De belangrijkste concurrentie is van helmen zonder technologie, niet van andere fabrikanten van helmtechnologie.


Vraag:

Het aantal werknemers is gedaald van Q1 naar Q2. Waarom is dit zo, om welke functies gaat het en zal er in de tweede helft van het jaar weer worden aangenomen?


Antwoord:

Mips heeft een klein aantal medewerkers afgebouwd vanwege een reorganisatie en een tijdelijke stop op hiring. In de toekomst zal Mips echter weer personeel aannemen, met name engineers voor productontwikkeling en implementatieprojecten.


Vraag:

De analist vraagt of de brutomarge van 73% het te verwachten niveau is, of dat er tijdelijke factoren meespeelden.


Antwoord:

Max (CEO van Mips) verwacht de brutomarge boven de 70% te houden. De huidige hoge marge komt door:

  • Productmix: Meer verkoop van producten (hogere marges) in plaats van alleen projecten.

  • Schaalvoordelen: Bij hogere omzet dalen de vaste kosten per product, wat de marge verbetert.

Mips heeft de prijzen niet verlaagd ondanks verzoeken voor promoties. Ze willen hun merknaam niet verzwakken.


Vraag:

De analist vraagt naar de situatie in de VS, waar consumenten minder besteden.


Antwoord:

Mips is positief over de VS omdat ze zich richten op het premium segment, waar consumenten minder beïnvloed zijn door de economie.


Vraag:

Een analist vraagt waarom POC een nieuwe helm zonder Mips technologie heeft gelanceerd.


Antwoord:

Mips is niet bezorgd, omdat POC nog steeds een meerderheid van hun helmen mét Mips verkoopt.


Vraag:

De analist vraagt of de verwachte geleidelijke groei van de fietsmarkt inhoudt dat er geen verdere versnelling zal zijn.


Antwoord:

Mips verwacht wel een hogere groei door de lage cijfers van vorig jaar in Q3 en Q4.De groei van fietshelmen (40-50% in Q2) zal naar verwachting nog wat toenemen.


Disclaimer: deze analyse is niet bedoeld als beleggingsadvies maar een persoonlijke mening en kan dienen als aanvulling op uw eigen onderzoek. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten, maar om een beeld te schetsen van de onderliggende onderneming(en). U bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.


Mijn boeken zijn hier beschikbaar:





www.beleggeninkwaliteit.com - Quality investing, aandelenanalyses, blogartikelen en een vleugje behavioral finance. Blijf je graag op de hoogte van nieuwe posts op de blog? Laat hier je e-mailadres achter.


Via deze link en promocode ‘kroeze’ geniet je een eenmalige korting op een abonnement op de uitstekende aandelenscreener Sharepad.

Comments


bottom of page